房地產政策預期趨松 把握投資機會

調控作用明顯，上半年景氣指數滯漲。截止2010年6月，國房景氣指數從年初開始已連續滯漲近半年，6月為105.06，比5月份回落0.01點。從各子項指數來看，資金來源景氣指數從5月份開始已快速回落。

　　銷售價格和施工面積景氣指數也在先月開始明顯回調。由于房地產開發投資和土地開發面積仍保持較好的增長，截止目前房地產行業整體仍保持在一種景氣平穩中。6月份，除北京以外，廣州、上海和深圳城市的房屋銷售價格景氣指數均出現明顯的回調，南方城市的市場反映快，回落明顯。

　　全年政策調控先緊后松。截止6月份，商品房銷售面積和銷售額同比已出現快速的下降，同比與去年同期的32%和53%相比下降過半。由于去年從5月份開始銷售一路快速增長，今年下半年銷售同比增長在目前的基礎仍將下降。我們預計全年銷售面積同比為10%。我們認為在調控政策持續下，調控作用現顯已明顯。針對下半年房的地產市場，我們認為國家在戰略仍會保持調控強勢態度，但戰術上應該以微調為主。下半年重點是要保持房地產行業開發投資的良好增長，確保明后二年商品房持續開發和供應。下半年房地產市場保持目前的穩定已顯得更為重要。

　　投資策略：城市化二三線城市將顯主推力已是必然，部分二三線城市的上市公司已具備長期發展的良好空間。目前房地產銷售市場的過熱化已基本消除，但房地產的開發仍需要保持較好發展。下半年調控應該避免傷及房地產的開發領域，預計有關政策的真正出手會比較謹慎。在市場調整中，我們認為房地產股的估值已在底部區域，部分二三線城市的上市公司在2010年的下半年已具備投資機會，我們建議重點關注魯商置業、建發股份、漳州發展、香江控股、黑牡丹等。