土地增值稅清繳關鍵看執行

若嚴格執行影響顯著。土地增值稅清算細則如果嚴格執行，對于毛利率40%以上項目的利潤影響應該在20%以上。按照收入1%預繳的金額遠低于按照細則規定應計提和清算的金額。(情景假設計算請參考附表)。假如在全國范圍內嚴格執行細則并集中清繳過往未繳的稅款，甚至可能對企業當期利潤和現金流構成相當大的沖擊。

　　執行力度有待觀察。各地土地增值稅清算一直不太嚴格。在調控態勢較為嚴厲的時期，短期內部分熱點區域可能加大執行力度。但是考慮到地方政府的意愿，以及嚴格按照累進稅率辦法實施的操作難度，這些政策是否能完全落實，并且持續時間多長尚需觀察。

　　維持“同步大市-A”評級。我們維持行業中長期將溫和調整、短期政策調控對行業和板塊形成短期沖擊的判斷，目前仍然不推薦地產板塊。并期待三季度以后行業調控政策可能逐漸放松帶來的投資機會。